1、2024年上半年截止5月份，蛋鸡在产存栏量虽然同环比增加，但增幅不及市场预期，当前蛋鸡供给整体压力不大，养殖户仍能保持一定盈利水平。供给端，当前蛋鸡产能处于趋势上行周期，随着饲料原料价格下跌、前期投入成本降低后，养殖户在高利润刺激下，补栏积极性进一步回暖，2024 年三季度旺季可能迎来蛋鸡产能的集

　　中释放期，这或将成为远期压制蛋价上涨的主要因素蛋鸡产能上升速度偏慢5月份蛋价出现超跌反弹，6-7月份传统消费淡季蛋价可能将会重新考验养殖成本。

　　2、期价上，5月份市场呈现明显超跌反弹。目前鸡蛋远月合约定价中性，绝对估值仍处在历史同期略偏低位置，市场给出的旺季看涨升水不高，但大部分合约的绝对定价也已经反弹至远期养殖完全成本上方。我们认为当前鸡蛋的核心逻辑仍是长期盈利下，蛋鸡产业周期下行的风险。 利澳线路测速，本轮蛋鸡自2021年初以来再度开启较长盈利周期，目

　　前连续盈利时间已经超过34个月，属于较长盈利周期。2023年下半年开始饲料价格环比走低，以及种鸡引种瓶颈缓解这都将较大程度的降低养殖户的补栏障碍，但蛋鸡行业由于规模化及养殖用地等限制，蛋鸡产能上升的速度较以往周期偏慢，因此供应的压力应小于2017年及2020年。

　　3、操作上，2024年二季度我们对鸡蛋价格维持谨慎偏空看待，但由于期价整体估值不高且对玉米及豆粕盘面比价偏低，做空需要一定的安全边际，谨慎投资者以买9抛1为主或在商品板块里作为偏空配置。